开云体育 开云平台开云体育 开云平台的观点：钢厂环比继续增产、库存压力仍然较大，适逢成本下移，期货走弱。需求不济，期货锚定成本。
供需及原料：不锈钢是原料决定供给、供给引领需求的行业：长期以来，钢厂在产量和价格之间的动态调节能力很强，也促进了不锈钢需求的持续增长；而在动态平衡中，贸易环节的作用也十分明显。但 2022 年，原料维持高位（NPI 转产了高冰镍）压制了钢厂的动态调节能力，不锈钢需求出现危机以来的首次负增长。一季度，淡季钢厂减产不坚决，无法抵消弱需求，库存高企，价格成本位运行。
产业与需求侧高度分散不同，不锈钢行业供给集中度很高，其中中国不锈钢行业 CR10 约 80%，中国加印尼不锈钢产量占全球比例也高达 65%，基本上这是一个由中国企业决定供给的行业。与之对应，近些年中资企业大量布局印尼镍资源，原料产能不断释放，不锈钢供给预计还会在原料支持下保持高速增长。
供需：供需端，我们建议更多从产量角度来分析边际变化，此外，考虑到钢厂对现货市场把控力较强以及国内不锈钢中间贸易环节的投机性，更需关注库存变动背后的发货及接单因素与工厂产量调节的映射。
2023 年 3 月份国内不锈钢厂粗钢排产 301 万吨，预计环比增 7%，同比-3%；其中 300 系 157 万吨，预计环比增 6%，同比增 3%。3 月 10 日调研显示，钢厂 3 月排产有较大下修。
2023 年 3 月份印尼不锈钢粗钢排产 27.5 万吨（300 系），预计环比增 5%，同比减 32%。
高频数据显示，淡季减产之后，钢厂快速提产，但需求整体偏弱导致库存积压，而钢厂因原料偏高挺价也压制了中游贸易环节的囤货意愿。
库存：截至本周，3 月的两地（无锡、佛山）不锈钢社会库存为 99.6 万吨，较上月减少 2.2%、较同期增加49%；截至 2 月底，不锈钢工厂库存为 110 万吨，较上月增加 22%、较同期减少 2%。
原料：不锈钢的耐腐蚀性主要来自于铬，因此，铬元素相关供需变化会与不锈钢价格产生联动。但定价上，不锈钢与镍价波动更加紧密，因此，我们在分析不锈钢价格时，要高度关注镍价。由于含镍生铁（即 NPI）提供的镍元素占到不锈钢中镍元素的 7 成以上（即占不锈钢原料成本在 45%以上），我们的关注重心应放在现货 NPI 价格波动、而非期货镍价格波动上。2022 年，中国 NPI 受制于镍矿原料紧张而持续减产，但印尼 NPI 产能不断放量，使得综合产量迈向 14万吨/月水平（预计 23 年继续向 15 万吨/月水平）。
前期印尼 NPI 工厂罢工等因素有所缓和、产量开始恢复，而不锈钢市场偏弱、热轧盈利收窄，钢厂 NPI采购价出现下调，目前报 1200 元/镍点。此外，由于近年来全球镍资源转向印尼，印尼 NPI 产量（包括镍资源总量）已确定性超过中国，成为全球第一大镍生产国，其 2022 年印尼镍供给达全球近 50%的比例，因此，其产业政策和供给格局变化将对全球镍平衡、乃至不锈钢产生巨大影响，须要高度关注。
价格:不锈钢现货一般按基价报价，不锈钢期货往往锚定基价，这是不锈钢期现长期以来呈现 back 结构的主要原因（若按现货基价计量，实际上目前期现平水）。
本周，不锈钢 304 热轧报 15500，冷轧报 16070（交割地佛山，该价格可开云 开云体育平台直接对标盘面，基差270）。目前期货锚定一体化工厂成本（最新为 15688 元/吨，点对开云 开云体育平台点计算为 15420 元/吨）运行，自疫情放开到目前消费恢复以来，期货主力合约基本上运行于现货及成本之间。返回搜狐，查看更多开云体育 开云官网开云体育 开云官网
